当前位置:首页 » 基金净值 » 风华高科股吧

风华高科股吧

发布时间: 2021-09-03 16:09

最近兩天風華高科關註度很高,前期通過調研我們與董事長、總裁、其他高管、廣晟領導以及競爭對手、上下遊客戶都有交流,我們來深入談一下個人對風華高科的認識。

首先說一下我們為什麼關註風華,對風華高科的關註起源於兩點,同時對應兩個時間點,第一點是華為,時間點是8月底,華為由於眾所周知的原因開始重點扶持國產替代產業鏈,與包括風華在內的國內被動元器件廠商都有接觸,我們瞭解的情況對風華的扶持力度最大,包括駐廠、合作研發甚至為風華提出三步走的研發策略;第二點是廣晟集團大領導換瞭,對應的時間點是10月底;就這兩點而言,第一點解決瞭公司發展空間的問題,第二點保證瞭發展的動力,風華的發展已經從公司轉向瞭集團,解決瞭公司管理的問題。

回過頭來我們聊一聊風華高科基本面,我們認為這裡有巨大的預期差;大傢如果研究一下風華可能會發現公司不是市場想象的那麼low,公司mlcc國內技術最好,產銷量也是最大,公司電阻產能400億隻,世界第三,公司陶瓷濾波器今年產能可能會擴大十倍,是中興、愛立信的核心供應商,公司有國傢重點實驗室,有院士工作站、企業博士後工作站、三個國傢級的工程中心;公司綜合實力還是比較強的,由公司管理層矛盾主動爆料的應收賬款跨期計提而產生的所謂財務造假掩蓋瞭公司所有光芒,這裡有巨大的預期差。

說一說我們對風華高科未來成長的看法,如果僅僅看mlcc或者電阻漲價,那就太low瞭,我們認為公司長期成長邏輯非常明確。公司是被動元器件國產化的最大受益者,目前被動元器件的投資機會就是前兩年的pcb,下遊主流應用廠商寡頭格局,手機、消費電子和汽車,千億市場,有一半的需求在中國,而國內被動元器件產商排名第一的風華每年在華為的訂單幾乎為0,目前華為的態度是隻要風華的產品能用,就會使用,而且還保證風華高科的利潤率,華為一年的采購就有四五十億,抱住華為的大腿,風華高科未來空間無限,包括vivo、oppo、小米、中興、京東方、美的、格力、大華海康,進入華為後,這些就是順理成章;這裡可以給大傢講個小故事,去年mlcc最瘋狂時,美的格力都拿不到貨,最後他們給廣東省管國資的副省長寫信說明情況,然後通過批條子才拿到貨;包括最後mlcc這個泡沫,也是風華捅破的,2018年10月份,風華以低於市場價格在市場上大量拋售市場上最緊缺的mlcc品號,積累瞭大量的客戶資源,上輪的mlcc行情,國巨賺瞭錢,失去瞭客戶,風華贏得瞭口碑和市場,也為這一波國產替代奠定瞭市場基礎,所以才有19年初格力的董大姐想拉風華高科在東莞合作建廠的故事。

再說一下公司的管理,公司的控股股東是廣晟,公司過去兩年很多不靠譜的事都與人事有關,上面我們提到的廣東省管國資的陳良賢副省長,其實陳曾經也是廣晟的老大,鑒於過去兩年的混亂,才有瞭上面我們提到的10月底的廣晟董事長的換人,未來不光是風華高科,包括國星光電、東江環保、佛山照明、廣晟有色、中金嶺南都可能會有變化,國星光電已經有變化瞭;如果大傢註意廣晟的新聞就可以知道,廣晟現在的老大劉衛東上任後的第一站調研就是風華高科,而且是陪同陳良賢副省長一起去的風華,所以對於風華出現的歷史機遇,集團比我們還清楚;另外一點,即使按照市場的邏輯,公司管理如此混亂都是國內行業的老大,那你還用擔心公司的實力嗎,如果當公司管理層改善,難道不應該給估值回歸嗎?畢竟其他電子公司都是40倍,而風華20年估值不到20倍。

其實之前我們也擔心公司的管理,也怕華為同時扶持的其他競爭對手超過風華,所以最近也去瞭趟風華高科自己高管都敬佩的三環,最後我的結論是兩傢公司產品相互競爭性不強,處於不同的應用領域,以目前三環的技術、產能和實力,還不足以擔心,退一步說,未來三五年,這幾傢公司是共同替代國外供應商,短期無憂。

最後說一下我們對風華高科成長空間的判斷,公司的業務最像國巨,按照目前的規劃,這兩年在產能上就會超過國巨,所以先向國巨的市值看齊吧,300-500億應該不是大問題。

短期看,公司陸續會有產能投放,未來兩年陶瓷濾波器又要放量,而且聽說國巨現在把電阻市場給控制瞭,如果國巨在復制一下上輪的MLCC行情在電阻上,作為全球第三的風華這一波可能就不僅僅是周期行情瞭。

對風華高科而言,國產替代是大邏輯,5G應用帶來消費電子是估值加速器,產品漲價僅是意外收獲,所以下次在討論風華,不要太在意漲價;最近又聽說國內汽車廠商在使用風華的產品,如果從行業看,mlcc長期成長空間在汽車,那風華的估值又可以向上提升瞭。短期看擴產、管理層優化以及估值提升就足夠瞭,如果你非要拿它和村田比較,等到它市值到500億,超過國巨在重新考慮吧。

最後說一下風險,奈電是否計提商譽和投資者索賠都會是擾動因素,但兩者體量都比較小,而且奈電已經部分計提,按照目前的掛牌價格,還有投資收益回來,未來可能還會有驚喜,11月之後,每次擾動因素出現,基本就是買點。

关键词: 风华高科股吧
热点内容
醋化股份 发布:2021-09-03 16:09
国债逆回购 发布:2021-09-03 16:09
600645股票 发布:2021-09-03 16:09
什么是可转债 发布:2021-09-03 16:09
交易量查询 发布:2021-09-03 16:09
伊利纯牛奶最新事件 发布:2021-09-03 16:09
股票家园 发布:2021-09-03 16:09
贵州板块 发布:2021-09-03 16:09
股票002511 发布:2021-09-03 16:09
股票600699 发布:2021-09-03 16:09
银证转帐时间 发布:2021-09-03 16:09
注册制对股市影响 发布:2021-09-03 16:09
中国联通宽带业务 发布:2021-09-03 16:09
好票 发布:2021-09-03 16:09
深港通是什么意思 发布:2021-09-03 16:09