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天然气 股票

发布时间: 2021-09-03 16:09

金鴻控股(000669)是一傢天然氣長輸管道及城市燃氣管網的建設和運營商,業務遍及十餘個省級地區。這是一個業務相對單一的上市公司。

今年8月的公告顯示:因資金周轉困難,金鴻控股發行的“中油金鴻能源投資股份有限公司2015年公司債券”(下稱“15金鴻債”)未能如期償付應付利息及相關回售款項。

不過,我們關註的重點並非金鴻債的後續兌付問題,我們更願意通過財報加深對這傢上市公司的瞭解。

票據迷思

根據申萬分類,A股燃氣行業上市公司共有21傢。中和明略研究團隊瀏覽這21傢上市公司後發現,純粹燃氣銷售、安裝的上市公司或沒有應收票據,或在中報年報中披露的應收票據為銀行承兌票據。這或許意味著,純粹燃氣大概率以銀行承兌票據為主。

接下來我們看一看除金鴻控股以外的存在商業承兌票據的5傢上市公司,它們分別為中天能源(600856)、百川能源(600681)、光正集團(002524)、南京公用(000421)、勝利股份(000407)。

中天能源有油品貿易、海外油氣田等業務,合計占比逾6成;百川能源售賣燃氣具,2017年銷售收入約占總收入的2成;光正集團有鋼結構工程與銷售業務,二者合計銷售占比約4成;南京公用有旅遊服務、汽車銷售與營運等業務,合計銷售占比逾2成;勝利股份有成品油批發業務與塑料制造業務,二者合計銷售占比逾3成。

可見,上述5傢上市公司均在燃氣主營業務之外存在不可忽視的其他業務。這些其他業務都有可能產生商業承兌票據。那麼接下來我們看看本期話題的主角,金鴻控股。根據中報及年報披露,金鴻控股是從2015年年報起才有商業承兌票據的。

因票據有效期為6個月,因此我們有必要在考慮年報數據的同時,也考慮中報數據。以下是金鴻控股2015年中報至2018年中報的票據情況:

因此,我們比較好奇的是,上市公司尤其是2017年中報所收到的商業承兌票據都是如何形成的?

在回復交易所2017年年報問詢函的公告中,金鴻控股披露:截至2016年12月31日,應收票據餘額為1.02億元,其中衡陽華菱連軋管有限公司(下稱“衡陽華菱”)應收票據餘額為8053萬元,都為應收天然氣銷售款。截至2017年12月31日,應收票據餘額為9489萬元,其中衡陽華菱應收票據餘額為9484萬元,都為應收天然氣銷售款。

這裡需要指出的是,衡陽華菱是華菱鋼鐵(000932)孫公司。難道衡陽華菱2016年支付銀行承兌票據,然後在2017年又更換為商業承兌票據?

在應收款之外,金鴻控股的其他應收款也有些許疑問。如2016年其他應收款2至3年、3年以上金額分別為1068萬元、804萬元,合計1872萬元;然而到瞭2017年,3年以上的其他應收款居然高達2003萬元,超過前一年二數據之和達131萬元,這又是什麼原因?

2014年收入疑雲

在深交所對於金鴻控股2014年年報問詢函中,深交所的問題七為:

“截至2014年12月31日,你公司應收賬款餘額第一名單位為中節能六合天融環保科技有限公司(下稱‘六合天融’),應收賬款餘額為5460萬元,賬齡1年以內;你公司年報披露的前五大客戶並無六合天融,你公司對第五大客戶的銷售額為3821萬元,請你公司說明前五大客戶披露是否有誤。”

對此,上市公司在回復公告中稱:“六合天融2014年度實現收入1.02億元,為公司第四大客戶,由於統計上的疏漏,沒有在公司前五大客戶列表中列示出來。”這讓人不禁好奇,金鴻控股何以出現如此重大疏漏呢?

在2016年,中環裝備(300140)發佈瞭收購公告,擬發行股份購買六合天融100%股權。在該交易報告書中,中環裝備披露瞭六合天融2014年前五大供應商,具體情況如下所示:

第一名的北京正實同創環境工程科技有限公司(下稱“正實同創”)恰是金鴻控股子公司,如在回復深交所2017年年報問詢函的回復公告中,金鴻控股稱,公司的環保業務由下屬的北京正實同創及其子公司實施。

不過,交易報告書中的6464萬元與金鴻控股所披露的1.02億元相差近3700萬元,而其餘四大供應商又與金鴻控股無關,這讓人更添疑惑。

正實同創拖累業績

說起這個正實同創,我們有必要給出更進一步的介紹:2014年1月22日,上市公司向北京世紀錦晨投資有限公司收購瞭正實同創51%的股權,收購價款1.2億元。以彼時的收購價計算,其估值約為2.35億元。

不過,該事項僅在金鴻控股2013年、2014年年報中有披露,具體的收購細節並未以單獨的收購公告形式予以披露,而在2014年年報中,金鴻控股披露該次收購致使上市公司形成8653萬元商譽。年報亦披露,正實同創2014年1月22日至12月31日的營業收入、凈利潤分別為2.55億元、4277萬元。

而後在2015年9月7日,金鴻控股向江蘇中賽環境科技有限公司及彭曉雷以 4.3億元的價格收購正實同創49%股權,對應100%股權估值約為8.78億元。溢價過高導致上市公司當期資本公積削減3.66億元。

在公告中,兩名交易對方對目標公司進行業績承諾:2015年至2017年累計凈利潤不低於2.4億元(合並利潤扣除少數股東損益);年度凈利潤分佈為:2015年0.6億元、2016年0.8億元、2017年1億元。

然而實際情況卻是:正實同創2015年至2017年凈利潤實際實現分別為4576萬元、3033萬元、-1479萬元,持續下降甚至虧損,與承諾的2.4億元凈利潤相差高達1.79億元。盡管如此,上市公司仍未對商譽計提減值,這也或將是一個不大不小的隱患。

关键词: 天然气 股票
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